Enrique Dans

Segundo asalto consecutivo en el WSJ ($), que no suele ser fuente mal informada ni amiga de levantar bulos, al tema de la posible oferta de Telefonica sobre KPN, cifrada en torno a los veinte mil millones de euros. En el artículo se da como razón fundamental el interés de la compañía por desarrollarse en mercados diferentes a los de Latinoamérica, en busca de márgenes por cliente más elevados, y donde no se den los riesgos económicos, cambiarios y políticos que han dañado en épocas previas la cotización del valor. Un cliente de móvil en el mercado europeo gasta mucho más en un mes que los suscriptores de países en vías de desarrollo, a pesar del hecho de que en dichos países el móvil es, muchas veces, la línea en la que se concentra la casi totalidad del gasto. La perspectiva de combinar múltiples redes móviles a lo largo de una Europa interconectada y con clientes que se desplazan con elevada movilidad proporciona una oportunidad a las compañías de atraer o mantener a los clientes de elevado margen basándose en una red lo más amplia posible, un punto en donde la ventaja por el momento la mantiene claramente el líder, Vodafone.

Aunque Telefonica ha negado la mayor, se habla de un horizonte temporal pensado para, tras estos primeros escarceos, llegar a un comienzo de negociaciones a finales de este año o principios del que viene. El plan cuenta, además, con una actitud positiva por parte de KPN. La compañía se ve, en cualquier caso, como presa de una próxima adquisición, bien por Telefonica o por algún consorcio de compañías que podrían incluso comprarla para desagregar sus negocios en Holanda, Alemania y Bélgica y repartírselos entre los operadores implicados en dicha hipotética operación. El lógico interés de Telefonica por negar la operación se debe al incremento de precio que podría representar en la empresa comprada: las acciones de KPN subieron ayer un 6.5% debido a los rumores.

¿Tiene sentido para Telefonica? Lógicamente sí, como lo tenía ya hace cinco años, cuando se abortó en el último minuto por razones que oscilaban entre lo político y lo puramente personal en medio de una operación de acoso y derribo hacia Juan Villalonga. ¿Soluciona de alguna manera los problemas del sector o una empresa inmersa en un entorno de márgenes descendentes y comoditización y sustitución de productos? No, en absoluto. Es, básicamente, más de lo mismo, reflejo de una gestión poco creativa en un entorno que no da mucho más de sí. Pero encajar, encaja perfectamente en los planes de expansión de una empresa que quiere llegar a dominar el mercado mundial, y cumple además las expectativas de control y no dilución del dividendo que la compañía espera. Es la «teoría de la fruta madura»: todo apunta a que, en su momento, acabará por caer.